青岛啤酒2026年一季报
一季报数据：
- 营收：102.85亿元，同比-1.54%。
- 归母净利润：18.00亿元，同比+5.23%；扣非17.06亿元，同比+6.42%
- 销量：220.2万千升，同比-2.6%
- 主品牌：138.1万千升（+0.4%）
- 其他品牌：82.1万千升（-7.3%）
- 吨价：4671元/吨，同比+1.1%
- 毛利率：42.74%（+2.65pct）；净利率：17.82%（+7.08pct）
- 经营现金流：29.97亿元，同比+67.46%
二、关键特征：量减、价升、利增、现金流强
1. 销量：结构分化，主牌稳、区域弱
- 行业淡季+区域品牌收缩，总销量小幅下滑；主品牌正增长，中高端（经典及以上）104.2万千升，同比+3.1%，高端化持续推进。
- 策略：主动弱化低毛利区域品牌，聚焦主牌与高端大单品，以价补量逻辑兑现。
2. 盈利：毛利率显著改善，费用效率提升
- 毛利率+2.65pct至42.74%，主因：产品结构升级+吨价上行+成本可控（大麦、包材价格平稳）。
- 三费合计14.71亿元，费率14.3%，同比-2.77pct，控费提效成效明显。
- 净利率17.82%，创近年一季度新高，盈利质量优化。
3. 现金流：大幅改善，经营质量高
- 经营现金流29.97亿元，同比+67.46%，回款能力强、库存健康，淡季现金流表现亮眼。
三：当下估值
PE=12(动态)，PB=2.66，股息率=3.7%，估值合理，形态多头排列，等待中报看看世界杯对销量的影。#