3月23日，华润啤酒（控股）有限公司（股票代码：00291.HK，下称“华润啤酒”）发布2025年全年业绩报告。作为啤酒行业龙头，其业绩表现凸显在行业调整期的经营韧性，高端化战略与成本控制成为核心增长支撑。

啤酒高端化成效凸显 核心品牌引领增长
   报告显示，2025年华润啤酒综合营业额为人民币379.85亿元，于“十四五”期间增加人民币65.37亿元，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利和股东应占溢利分别提升9.9个百分点和19.6个百分点至人民币98.79亿元和人民币57.24亿元。
   啤酒业务作为核心主业，2025年实现营业额人民币364.89亿元。得益于持续推进的高端化战略及原材料采购成本优化，啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%，盈利结构进一步改善。
面对啤酒行业总量下降和竞争加剧的市场环境，华润啤酒全年实现啤酒销量约1103万千升，同比增长1.4%，在行业整体下行背景下，该销量增速显著跑赢行业平均水平，彰显渠道掌控力与品牌竞争力。
   高端啤酒产品持续发力，次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。其中，“喜力？”销量在高基数的情况下仍取得近两成增长，“老雪”销量实现六成增长，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。
   业内人士指出，高端产品矩阵的差异化增长，印证了公司在价格带布局上的有效性，次高端与区域强势品牌形成互补，支撑整体盈利水平提升。
白酒业务方面，面对白酒行业深度调整和消费需求萎缩等多重影响，下半年行业出现结构性调整，分化加剧。华润啤酒白酒业务2025年营业额为人民币14.96亿元。
面对短期市场变化，华润啤酒将积极推动价格重塑，以应对白酒消费转向聚会个人消费场景；渠道效率变革，加快渗透电商和即时零售渠道，更好管控渠道库存；更大力度推行数字化和精细化管理，提升管理效率，聚焦市场深耕，注重消费者培育和运营。
   业内分析认为，上述策略精准契合当前白酒行业“去库存、调结构、稳价格”的核心诉求，渠道数字化与场景适配有望成为白酒业务后续改善的关键抓手。
   现金流稳健支撑高分红 产能创新夯实长期根基
   财务数据显示，华润啤酒于回顾期内的经营活动现金流入净额同比提升2.9个百分点至人民币71.27亿元，充分体现业务价值创造能力，为股东回报提供坚实基础。
经营性现金流的稳步增长，与啤酒主业的盈利改善形成呼应，也为公司后续产能优化、产品创新及股东分红提供了充足资金支持，财务状况整体稳健。
   分红方面，公司董事会拟派末期股息每股人民币0.557元，连同截至2025年6月30日止六个月的中期股息每股人民币0.464元，2025年度的派息总额将达每股人民币1.021元，同比提升34.3%，为过去五年新高，以答谢股东对华润啤酒的支持。
   高分红政策不仅体现公司对股东的回报诚意，也反映出管理层对未来经营的信心，在消费行业调整期具备较强的市场信号意义。
   产能布局方面，华润啤酒持续推动优化产能布局，位于广东省深圳市的智慧精酿工厂已投入营运。报告期内公司通过关停低效产能、投产智慧工厂，实现产能结构的“提质减量”，1910万千升的年产能规模，既保障了区域市场覆盖，又通过数字化生产提升了运营效率。
报告显示，截至2025年底，公司在中国内地25个省、市、自治区共营运59间啤酒厂，年产能约1910万千升。
   产品创新层面，公司积极回应消费新趋势，2025年自研比利时风格白啤与黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品类，以健康概念探索市场新机遇，推出行业创新产品如“张仲景药啤”“牡蛎肽啤酒”等。同时，华润啤酒也注重挖掘地域特色，积极孵化地方品牌，完善本土化产品布局。
   华润啤酒表示，“十五五”期间将持续践行高端化战略，巩固啤酒主业，推动新兴业务发展、次高档啤酒业务发展、大湾区发展核心战略，通过精酿创新、国产大麦振兴、国际化拓展，构建多元增长动力。啤酒主业的增长路径清晰，高端化、国产化与国际化形成三大支撑，有望在行业集中度持续提升的背景下进一步巩固龙头地位。
   对于白酒业务，公司判断未来行业集中度将进一步提升，发展逻辑从 “量价驱动” 转向 “价值深耕”。面对白酒行业从粗放向精细、从数量向品质、从高速度向高质量的转变和发展，华润啤酒将持续深入践行“啤白双赋能”战略，做好创新全渠道业务发展模式与管理体系，加强科技研发能力，落实“精简、精细、精益”管理策略，以长期主义做实做强白酒业务，穿越白酒行业周期，并将拓展低酒精度白酒产品、推进数字化和绿色生产，积极探索全球化路径，构建文化输出体系。